跟着公募债基规模节节走高，公募债券投资市值也迭改造高。数据清晰，阻挡2024年6月末，公募债券投资总市值17.92万亿元，面临18万亿元大关。在投资方朝上，公募基金对红利金钱类产业债增合手意愿较强【SAL-014】The Very BEST of ゆか，对城投债设立出现分化，部分中弱区域的城投债获增合手。

　　受访机构和业内东谈主士示意，化债监管环境下城投债供给受限，以公用处事、煤炭、钢铁为代表的红利金钱产业债凭借踏实的基本面和发展预期，较好的历史收益等，受到公募基金的醉心，同期提倡海涵高新本事行业产业债、科创品种等新质坐蓐力成见的投资契机。

　　公募债券投资总市值面临18万亿元

　　刷新历史新高

　　Wind数据清晰，阻挡2024年6月末，公募债券投资总市值为17.92万亿元，依然面临18万亿元大关；公募债券投资市值占存量债市规模比例为10.95%，也刷新历史新高，公募基金在债券商场的机构投资者地位进一步抬升。

　　招商基金对此示意，跟着公募债券类基金规模的扩大和合手仓占比的进步，公募基金成为债券商场边缘上不成或缺的活跃交游订价力量和设立力量起头，公募基金的居品线丰富、策略也较为多元，对各品种、各期限的债券一级刊行和二级商场价钱发现齐提供了迫切复古，对债券商场的踏实性和流动性有着迫切影响。

　　博时基金也示意，跟着无风险利率核心下行，明天公募基金将不竭推崇其表率运作、投研体系闇练的上风，提高债市商场化订价才气和商场韧性，推动债券商场庄重健康发展。

　　一家大型基金公司固收总监也示意，公募债券投资市值走高背后，一方面是伴跟着资管新规的实施，四肢净值化惩处先驱的公募基金在安妥型居品供给上推崇出上风。另一方面，受益于计谋推动和偏债类公募居品的设立需求，推动了公募在债市机构投资者中合手仓市值的攀升。

　　该固收总监称，公募基金是债市的迫切参与机构【SAL-014】The Very BEST of ゆか，不错充分推崇价值发现和资源设立作用，不休加大债券投资力度，提醒更多的金融资泉源向实体经济中更具备增长后劲的成见，推动实体经济高质地发展，助力提高平直融资比重。

　　红利金钱类产业债增合手意愿较强

　　从公募本年二季报的合手仓结构看，公募基金对产业债的设立力度增强，对城投债设立出现分化。

　　国联证券研报清晰，阻挡2024年二季度末，公募合手仓产业债中公用处事、非银金融、概述和煤炭行业为重仓行业，民企产业债的合手仓规模较上季度高潮8.69%。

　　招商基金示意，公募基金本年二季度增配产业债，尤其是对红利金钱类产业债增合手意愿较强，主要与连络的高信用天禀主体在3月份后运行大齐刊行超永恒限产业债关联。

　　招商基金分析，在低利率、期限利差收窄的环境下，发借主体倾向于刊行低息长债转变债务结构，而以公募基金为代表的主流信用债设立机构本年以来欠配压力增大、拉久期意愿增强，变成了产业债尤其是超永恒限红利类产业债供需两旺的神气。数据清晰，2020年至2023年，超永恒限信用债刊行规模占比或者为2%，但本年上半年超长信用债刊行规模占比进步至接近6%。

　　华南一家大型基金公司也示意，本年二季度产业债设立走强有以下原因：一方面，化债监管环境下城投债供给受限，增量资金对城投债设立力度走弱，泷泽萝拉种子下载进而转向设立产业债。另一方面，债市利率磨底、经济弱莳植的环境下，以公用处事、煤炭、钢铁为代表的红利金钱产业债凭借较好的历史收益、相对踏实的发展预期受到醉心。

　　上述大型基金公司固收总监也示意，在城投债供给不及和利率合手续下行的配景下，商场对产业行业刊行主体的海涵度合手续进步，而红利金钱产业债行业风险相对可控且有一定的收益空间，因此受醉心度更高。

　　从明天趋势看，业内东谈主士合计，红利金钱行业或仍有较踏实的基本面，受醉心的神气有望延续。要是明天产业债供给量不竭扩大，公募基金可能还会不竭延续增配产业债的趋势。但计划到下半年政府债刊行节拍或将加速，债市“金钱荒”有望松驰，需要海涵债市供需结构的变化。

　　此外，上述大型基金公司固收总监补充谈，新质坐蓐力是下半年制造业发展迫切成见和指引，预测计谋支合手力度大，提倡永恒海涵高新本事行业产业债、科创品种的扩容契机。

　　城投债投资呈现逐级下千里趋势

　　在城投债中，部分中弱区域的城投债获增合手。国联证券研报清晰，如甘肃、青海、云南等地的合手仓总市值较上季度分袂高潮9.28%、47.12%和19.34%。除了传统的强天禀区域，本年二季度重庆的区县级城投重仓占比高达41.84%，贵州的区县级城投重仓占比也有17.44%，或阐发基金机构对城投平台的下千里意愿有所强化。

　　招商基金对此示意，自2023年7月一揽子化债决策实施以来，城投债估值出现快速变化，商场呈现出显著的由短期到永恒、由中高档第到低等第城投的逐级下千里趋势：2023年7月底当先运行下千里1年AA-、3年AA（2）和AA、5年AA；畴前11月底短端利差压缩已矣后，商场运行下千里3年AA-和5年AA（2）；2024年1月底运行下千里5年AA-。

　　“现在看，除永恒期低等第品种外，多数城投品种等第利差均已压缩相配低水平，面前城投下千里性价比相对较小。”招商基金连络东谈主士称。

　　在具体投资上，招商基金倾向于经济规模尚可、当地产业基础较好、债务率符合城市的市级主平台，并可在沿海强省份的强地级市区县作念符合挖掘。另外，计划到面前城投债等第利差压缩至较低水平，需要对化债的要点省份城投债保合手严慎。

　　上述华南大型基金公司也示意，当先，受益于一揽子化债计谋，公募基金对部分弱区域的城投债显著增合手，如甘肃、青海、云南等区域合手仓总市值较上季度均有进步，而天禀较好的低收益区域的合手仓总市值则出现不同幅度下跌，如广东、江苏、浙江等。其次，跟着化债计谋有序推动，城投债符合信用下千里与拉久期策略仍可行，要点海涵3年以内城投债下千里挖掘契机，拉久期至5年则需隆重阻挡信用天禀。收益挖掘上，可海涵要点省份省会城市，挖掘兼顾逾额利差且流动性较好的个券契机。

　　上述大型基金公司固收总监也示意，在一揽子化债计谋驱动下，城投新发受到阻挡，城投债迟缓干与存量期间。重叠利率合手续下行，面前行情走势更多依托计谋指引与机构欠配逻辑。在资金投朝上，省级平台和地市级平台仍是公募基金的合手仓首选，两者磋磨占比接近70%，省级园区和国度级园区债获增合手较多。

　　“总体看，化债计谋下城投债净融资缩量权臣、信用利差收窄【SAL-014】The Very BEST of ゆか，提倡以中高档第平台为主，中期需要警惕计谋变化。”该固收总监称。